摘要：2023年以來，一攬子化債方案落地實施，新一輪地方政府債務(wù)風險化解徐徐拉開。本文在回顧地方政府債務(wù)風險化解的相關(guān)政策及發(fā)展歷程的基礎(chǔ)上，對當前形勢下地方政府化債路徑進行了分析。

一、地方政府債務(wù)風險概述

地方政府債務(wù)是指由地方政府或其附屬機構(gòu)為提供公共產(chǎn)品或服務(wù)而產(chǎn)生的債務(wù)。地方政府適度舉債能為地方經(jīng)濟發(fā)展提供資金支持，解決地方財政吃緊的問題，但持續(xù)擴大的債務(wù)規(guī)模則可能對當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展和金融市場產(chǎn)生了較大的影響和威脅。從根源來看，我國地方政府債務(wù)風險源自地方政府財權(quán)和事權(quán)不匹配以及地方政府投融資體制不健全下的地方政府變相舉債，以及新型城鎮(zhèn)化發(fā)展過程中地方政府對于不可持續(xù)的土地財政的過度依賴。

自新《預算法》實施以來，中央層面已經(jīng)主導實施了三次地方債務(wù)風險防范化解行動，其中債務(wù)置換是隱性債務(wù)化解的重要手段。狹義的化債指的是化解地方政府隱性債務(wù)，2018年《中共中央國務(wù)院關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風險的意見》（中發(fā)〔2018〕27號）對地方政府隱性債務(wù)進行了規(guī)范化定義，指地方政府在法定債務(wù)預算之外，直接或間接以財政資金償還，以及違法提供擔保等方式舉借的債務(wù)。從廣義上來說，納入全口徑監(jiān)管的地方政府債務(wù)包括政府法定債務(wù)、隱性債務(wù)以及地方國有企業(yè)（包括城投公司）債務(wù)。

雖然我國對地方政府債務(wù)的管理逐漸規(guī)范，并對隱性債務(wù)實施了系列的整頓及嚴監(jiān)管政策，但出于地方經(jīng)濟發(fā)展需要、宏觀經(jīng)濟下行壓力以及地方政府債務(wù)管理不規(guī)范等原因，我國地方債務(wù)水平一直都處于持續(xù)增長的態(tài)勢。根據(jù)2024年9月10日發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于2023年度政府債務(wù)管理情況的報告》，截至2023年末，我國地方政府債務(wù)余額總額約40.74萬億元，較2022年增長16.17%，其中專項債余額增長20%，這是導致地方政府余額總規(guī)模上升的主要原因。居高不下的地方政府債務(wù)一方面不利于我國金融安全及經(jīng)濟發(fā)展，另一方面也會導致地方政府功能失調(diào)，并最終導致政府信用危機。從全國看，地方債務(wù)分布不均勻，部分地區(qū)仍面臨較大還本付息壓力，風險依然不容忽視。

二、地方政府債務(wù)化解政策脈絡(luò)

2009年地方融資平臺大舉擴張，在為地方經(jīng)濟發(fā)展提供了大量建設(shè)資金的同時，也導致了地方政府隱性債務(wù)激增、融資成本高企及債務(wù)風險防控缺乏長效機制等問題。2010年底，中央經(jīng)濟工作會議正式提出“加強地方政府性債務(wù)管理”，2011年和2013年審計署先后對地方政府債務(wù)進行了兩輪審計。從2014年起，我國出臺一系列政策措施，不斷健全完善地方政府性債務(wù)管理，積極穩(wěn)妥防范化解地方債務(wù)風險�；仡櫿�策，我國地方政府債務(wù)防范化解主要經(jīng)歷四個階段。

（一）2014年至2018年：地方政府債務(wù)規(guī)范整頓，置換債開啟首輪化債

2014年9月，《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》（國發(fā)〔2014〕43號）發(fā)布，地方融資平臺公司正式剝離政府融資職能，從此全國各地拉開了對政府性債務(wù)控制的大幕。此后，財政部發(fā)布《地方政府存量債務(wù)納入預算管理清理甄別辦法》（財預〔2014〕351號），部署各地清理存量債務(wù)，甄別政府債務(wù)，并要求地方各級政府及時將政府存量債務(wù)分類納入預算管理。2015年新修訂的《預算法》實施，正式賦予地方政府在國務(wù)院確定的限額內(nèi)通過發(fā)行地方政府債券舉借債務(wù)的權(quán)利。

此輪政府債務(wù)化解以發(fā)行地方政府債券置換到期債務(wù)為主，通過加長還款期限，降低利率，緩解地方政府的償債壓力，同時鼓勵通過政府和社會資本合作模式（PPP）化解部分存量債務(wù)。截至2014年年底，地方政府存量債務(wù)余額為15.40萬億元，其中通過銀行貸款、融資平臺等非債券方式舉借的存量債務(wù)約14.34萬億元。截至2018年底，非政府債券形式存量政府債務(wù)僅余3151億元，基本完成了財政部“三年左右完成置換”的目標。此輪化債奠定了我國地方債規(guī)范管理的基礎(chǔ)，推動了地方政府債務(wù)改革進程。

（二）2018年至2020年：隱債防范化解全面推進，建制縣隱債化解試點推出

2017年7月24日，中央政治局會議第一次提出隱性債務(wù)概念，強調(diào)要積極穩(wěn)妥化解積累的地方政府債務(wù)風險，有效規(guī)范地方政府舉債融資，堅決遏制隱性債務(wù)增量。2018年《中共中央國務(wù)院關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風險的意見》（中發(fā)〔2018〕27號）下發(fā)，要求地方政府在5-10年內(nèi)化解隱性債務(wù)。財政部隨即下發(fā)《地方政府債務(wù)統(tǒng)計監(jiān)測工作方案》、《財政部地方全口徑債務(wù)清查統(tǒng)計填報說明》、《政府隱性債務(wù)認定細則》等，要求各地政府依規(guī)將截至2018年8月31日的隱性債務(wù)余額、資產(chǎn)等數(shù)據(jù)，填報至財政部設(shè)立的地方全口徑債務(wù)監(jiān)測平臺。自2018年7月出臺《地方政府隱性債務(wù)問責辦法》（中發(fā)〔2018〕46號）起，便逐步將對地方政府舉債“終身問責、倒查責任”的要求落到實處。

為進一步規(guī)范地方政府舉債融資行為，防范地方政府隱性債務(wù)，2017年至2018年，財預〔2017〕50號文、財預〔2017〕87號文以及財金〔2018〕23號分別對政府、平臺公司、政府購買服務(wù)以及金融企業(yè)對地方政府和國企投融資行為進行了全面規(guī)范。與此同時，為防止PPP異化為新的融資平臺，防范隱性債務(wù)風險，財辦金〔2017〕92號、財金〔2019〕10號文等相關(guān)文件出臺，對PPP項目進行了規(guī)范整頓。2019年銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于配合做好防范化解融資平臺到期存量政府隱性債務(wù)風險工作的通知》（銀保監(jiān)發(fā)〔2019〕45號），要求規(guī)范隱性債務(wù)置換，防止置換過程中產(chǎn)生新的隱性債務(wù)或虛假置換。

第二輪政府債務(wù)化解主要集中在一些弱區(qū)縣隱性債務(wù)。2019年12月，首批建制縣（區(qū)）隱性債務(wù)化解試點推出，地方納入試點后可發(fā)行地方政府債券（省代發(fā)）置換部分隱性債務(wù)，納入試點的主要是貴州、云南、湖南、甘肅、內(nèi)蒙古、遼寧六�。ㄗ灾螀^(qū)）的部分縣市。2020年，建制縣（區(qū)）隱性債務(wù)風險化解試點擴容，天津、山東、重慶、寧夏、河南等地陸續(xù)均有化債試點。根據(jù)統(tǒng)計，2019年發(fā)行置換債規(guī)模達1579.24億元，其中建制縣發(fā)行1429.24億元，占總規(guī)模的比重超九成。

（三）2020年至2022年：特殊再融資債券拉開序幕，全域無隱性債務(wù)試點推行

2021年4月，《關(guān)于進一步深化預算管理制度改革的意見》（國發(fā)〔2021〕5號），明確“堅決遏制隱性債務(wù)增量，妥善處理和化解隱性債務(wù)存量”的總基調(diào)。同年7月9日，銀保監(jiān)會發(fā)布《銀行保險機構(gòu)進一步做好地方政府隱性債務(wù)風險防范化解工作的指導意見》（銀保監(jiān)發(fā)〔2021〕15號），要求銀行保險機構(gòu)不得對承擔地方隱性債務(wù)的客戶提供流動資金貸款或流動性貸款性質(zhì)的融資，不得為其參與地方政府專項債券項目提供配套融資。2022年3月14日，財政部公開《關(guān)于2021年中央和地方預算執(zhí)行情況與2022年中央和地方預算草案的報告》，對地方債務(wù)繼續(xù)保持監(jiān)管高壓態(tài)勢，支持地方有序化解存量隱性債務(wù)，防范“處置風險的風險”。2022年5月、7月財政部監(jiān)督評價局先后二次通報共16起地方政府隱性債務(wù)問責典型案例，嚴肅查處新增隱性債務(wù)等違法違規(guī)行為。

第三輪化債以再融資債券置換隱性債務(wù)為主。2020年11月30日，江蘇省發(fā)布《2020年江蘇省地方政府再融資專項債券（四期）信息披露文件》，開啟特殊再融資債券發(fā)行序幕。從本輪化債脈絡(luò)看，特殊再融資債券除了大量用于建制縣（區(qū)）化債試點外，還用于存量隱債規(guī)模較小、財政實力較強的全域無隱債試點。2021年10月，經(jīng)國務(wù)院批準，廣東省、上海市先后宣布啟動全域無隱性債務(wù)試點；2022年1月，北京啟動全域無隱債試點。2021年1月20日，廣東省十三屆人大五次會議提交大會審議的政府工作報告表示，廣東省如期實現(xiàn)清零目標。截至 2022 年末，全國各區(qū)域共計發(fā)行10730億元特殊再融資債。此輪債務(wù)化解區(qū)域相對集中，通過債務(wù)置換降低短期債務(wù)償還壓力，一定程度上緩解了部分地區(qū)的債務(wù)風險和城投信用風險。

（四）2023年至今：地方債務(wù)持續(xù)高壓監(jiān)管，一攬子化債方案落地實施

2023年以來，土地市場低迷、財政支出與收入失衡使得地方政府債務(wù)風險高企，債務(wù)問題又一次變得嚴峻。2023年11月6日、2024年9月19日財政局分別對2022年以來查處的8起隱性債務(wù)問責典型案例以及2023年財會監(jiān)督專項行動查處的8起隱性債務(wù)問責典型案例進行了通報。

2023年7月24日的中央政治局會議首次提出“要有效防范化解地方債務(wù)風險，制定實施一攬子化債方案”，新一輪化債工作全面展開。隨后，作為一攬子化債方案具體落實體現(xiàn)，國辦發(fā)〔2023〕35號文、國辦發(fā)〔2023〕47號文、國辦發(fā)〔2024〕14號文、國辦發(fā)〔2024〕134號文及國辦發(fā)〔2024〕150號文（均未公開）相繼出臺。國辦發(fā)〔2023〕35號文要求支持重點省份融資平臺今明兩年債務(wù)存量化解；嚴控融資平臺各類債務(wù)規(guī)模新增，引導債務(wù)規(guī)模與地方經(jīng)濟發(fā)展和地方財力匹配。國辦發(fā)〔2023〕47號文作為35號文的配套文件，嚴控新建政府投資項目，嚴格清理規(guī)范在建政府投資項目，防止邊化債邊新增。國辦發(fā)〔2024〕14號文及國辦發(fā)〔2024〕134號文則是對35號文內(nèi)容的擴圍和補充，將化債區(qū)域擴展至非重點省份，且將退平臺期限延至2027年6月。2024年8月27日，央行、財政部、發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布150號文，明確提到地方退平臺不晚于2027年6月末，重點指出退出平臺應征得2/3債權(quán)人同意（不同意需舉證）。

新一輪化債的總基調(diào)為省總負責，地方各負其責，中央適度幫助。與以往化債政策相比，此輪化債體現(xiàn)了長短期債政策結(jié)合、中央和地方共同發(fā)力以及不同地區(qū)、不同國有企業(yè)分類施策的特點。與此同時，此次地方債務(wù)風險防控實施嚴格的全口徑管理，地方融資平臺債務(wù)化解提上日程。2024年上半年財政政策執(zhí)行報告要求“落實一攬子化債舉措，穩(wěn)妥化解存量隱性債務(wù)”，10月12日，財政部部長藍佛安在國新辦新聞發(fā)布會上表示，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風險，這些信息表明新一輪化債工作將持續(xù)保持高壓監(jiān)管態(tài)勢。

三、新一輪地方債務(wù)風險化解路徑分析

我國地方政府債務(wù)風險來源于融資平臺公司承擔的隱性債務(wù)，政府法定債務(wù)的風險總體可控，因此融資平臺債務(wù)化解成為地方當前債務(wù)化解的重點內(nèi)容。從我國地方政府近十年的化債歷程來看，債務(wù)置換、債務(wù)重組是地方債務(wù)（包括隱性債務(wù)和融資平臺債務(wù)）化解的基本途徑和重要手段。在“一攬子化債”的總體監(jiān)管框架下，除了依賴地方政府財政資金（包括出讓國有股權(quán)和經(jīng)營性資產(chǎn)收益）和依靠融資平臺自身業(yè)務(wù)收入償還外，目前地方債務(wù)風險化解的主要路徑如下：

（一）債務(wù)置換

從我國化債歷程來看，嚴格限制和壓降信托、資管計劃、融資租賃等非標融資，通過債券市場、銀行貸款來置換高成本的非標融資、降低地方政府的債務(wù)融資成本是短期債務(wù)風險化解的普遍選擇。債務(wù)置換主要是將短期債務(wù)置換成政策性銀行的低息長期債務(wù)、將非標融資置換成低成本的債券融資和銀行貸款融資。國辦發(fā)〔2023〕35號文對于12個省份融資平臺化債的支持政策明確今明兩年到期的融資平臺債務(wù)，無法償還的，金融機構(gòu)通過債務(wù)重組、債務(wù)置換等方式化解。

1. 再融資債券置換

再融資債券是地方政府債券的一種類型，早前主要用于償還到期的地方政府債券本金，近年來募資用途籠統(tǒng)表述為用于償還存量債務(wù)的債券被歸類為特殊再融資債（簡稱“特殊債”）。此次一攬子化債措施中特殊債使用范圍和規(guī)模進一步擴大，政策表明除之前明確的1-1.5萬億元特殊再融資券正常發(fā)行外，再發(fā)行萬億規(guī)模地方政府債券用于償還工程款等。2024年2月2日，貴州發(fā)行約325億元特殊債用于償還存量債務(wù)，拉開2024年特殊再融資債發(fā)行大幕。截至6月24日，重點省份發(fā)行特殊再融資債券1.10萬億元，其中天津（1749億元）和貴州（2888.8億元）發(fā)行額度靠前。特殊再融資債券置換存量債務(wù)有助于隱性債務(wù)顯性化，優(yōu)化地方債務(wù)結(jié)構(gòu)，因此發(fā)行特殊債仍是此次化債的主要路徑之一。從實施效果來看，重點省份城投融資成本顯著下行，債務(wù)風險逐漸緩釋。

2. 銀行貸款置換

一攬子化債措施提出的金融機構(gòu)化債要求包括重點省份非標融資配合展期降息（其他省份建議協(xié)商展期降息）、“緊急貸款”以及“銀團貸款”等。2023年12月8日，農(nóng)行渝北支行牽頭的首筆5000萬元置換存量非標債務(wù)“銀團貸款”，在渝北區(qū)屬國有公司重慶空港經(jīng)濟開發(fā)建設(shè)有限公司投放落地，成為重慶市完成的首筆銀團貸款置換非標債務(wù)業(yè)務(wù)。銀行貸款置換存量債務(wù)依然是短期債務(wù)化解的重要方式。

（二）債務(wù)重組

債務(wù)重組可以降低城投平臺公司短期償債壓力，是化債主要方式之一。2022年年末，作為遵義市規(guī)模最大的城投平臺，遵義道橋?qū)?55.94億元銀行貸款進行了債務(wù)重組，根據(jù)重組協(xié)議，銀行貸款期限調(diào)整為20年，利率相應降低至3%/年-4.5%，還款計劃調(diào)整為前十年只需付利息，后十年分期償還本金，債務(wù)重組能夠顯著緩解城投公司短期償債壓力和優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。

（三）年度債券發(fā)行額度內(nèi)“統(tǒng)借統(tǒng)還”

新一輪化債政策支持年度債券發(fā)行額度內(nèi)“統(tǒng)借統(tǒng)還”，支持資質(zhì)較好融資平臺承接弱資質(zhì)融資平臺借新還舊債券發(fā)行額度，允許省級城投發(fā)債償還區(qū)縣級平臺的債券。2024年2月27日，貴州宏應達建筑工程管理有限責任公司“成功發(fā)行的“24宏建01”募集資金將全部用于償還其他兩家無股權(quán)關(guān)系的貴州城投平臺債，是“一攬子化債”方案后首筆“統(tǒng)借統(tǒng)還”的案例。區(qū)域內(nèi)某家資質(zhì)較好融資平臺發(fā)行債券用于償還同區(qū)域內(nèi)另外融資平臺的債務(wù)，該案例的做法在緩釋待償債城投企業(yè)信用風險的同時也有利于降低該區(qū)域城投企業(yè)整體融資成本。從化債路徑來看，“統(tǒng)借統(tǒng)還”仍然屬于債務(wù)置換的一種，但是它是在更大范圍內(nèi)債務(wù)責任的再分配，是實現(xiàn)“區(qū)域一盤棋”的重要抓手與實操表現(xiàn)，有助于控制區(qū)域債務(wù)風險蔓延。

（四）存量資產(chǎn)盤活

存量資產(chǎn)盤活可以通過一次性籌集大量償債資金，集中化解債務(wù)償債壓力。存量資產(chǎn)盤活可以采用存量資產(chǎn)TOT、資產(chǎn)證券化、金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購處置、實質(zhì)性重組、市場化債轉(zhuǎn)股以及引入戰(zhàn)略投資者盤活運作等，通過盤活國有經(jīng)營性資產(chǎn)獲取資金用于國有企業(yè)存量隱性債務(wù)化解。鎮(zhèn)江市是最早提出化債方案的城市之一，早在2019年，該市通過盤活存量資產(chǎn)、加快平臺公司轉(zhuǎn)型、存量債務(wù)置換等方式積極化債，成為全國的典范，其中盤活存量資產(chǎn)包括土地出讓、房產(chǎn)變現(xiàn)以及股權(quán)變現(xiàn)等方式，通過處置存量資產(chǎn)，增加了市屬產(chǎn)業(yè)集團現(xiàn)金流，避免流動性危機。

（五）央行應急流動性金融工具（SPV）

央行應急流動性金融工具（SPV）是由央行設(shè)立的一種金融工具，旨在通過主要銀行參與，為地方城投提供利率較低、期限較長（最長24個月）的流動性支持。由于資源統(tǒng)籌的主體層級可由省級上升到中央，所以對城投債務(wù)緩釋和流動性支撐力度更強。作為現(xiàn)有化債政策落地的補充，央行通過設(shè)立流動性工具（SPV）來支持城投平臺償付標債，要求由省級政府向央行申請SPV資金，并由省級政府提供抵押物。2024年1季度廣西（柳州）落地央行應急流動性支持（SPV）資金，為首筆央行SPV化債資金落地。本次SPV通過抵質(zhì)押省級未來轉(zhuǎn)移支付實現(xiàn)，由央行SPV提供的200億元2年期貸款主要用于解決柳州部分非銀債務(wù)的接續(xù)，對區(qū)域城投流動性緊張起到極大的緩釋作用。此外，央行設(shè)立“緊急貸款”，對地方政府暫難償還的債務(wù)（含公開債券及非標貸款）進行“緊急性”的流動性支持，但最長期限不得超過兩年，僅可用于“緊急”事項。

（六）省級應急周轉(zhuǎn)資金

省級應急周轉(zhuǎn)資金是各地探索“政府+市場”協(xié)同化債的新路子，也是精準化債，“一地一策”下各地差異化化債措施的具體體現(xiàn)。為確保融資平臺公開債券的兌付，甘肅、重慶、吉林、陜西等省份在省級層面設(shè)立了應急周轉(zhuǎn)金或者類似基金，由省級財政出資，同時可引入金融機構(gòu)資金和社會資本，采取“過橋”方式提供貸款，重點用于轄區(qū)內(nèi)融資平臺償還到期債務(wù)資金的周轉(zhuǎn)。

（七）地方優(yōu)質(zhì)國企支持化債

2019年茅臺集團將其持有的貴州茅臺4%股份無償劃轉(zhuǎn)至貴州省國有資本運營有限公司，開創(chuàng)了優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)出售化解隱性債務(wù)路徑。因此，經(jīng)濟實力較強的地區(qū)還可以通過當?shù)貎?yōu)質(zhì)國企支持化債方式來籌資資金，如2020年12月，衡水市財政局將老白干集團10%的股權(quán)劃轉(zhuǎn)至河北省財政廳用于債務(wù)償還和化解。

四、相關(guān)建議

一攬子化債措施實施以來，大力緩解地方短期債務(wù)風險，成效顯著，但從本質(zhì)上來看，債務(wù)風險并未消失，為深入實施地方債務(wù)風險化解，穩(wěn)定地方經(jīng)濟發(fā)展，結(jié)合國家政策文件要求，本文對地方政府債務(wù)風險化解提出以下建議。

（一）讀懂用好中央化債政策

《2024年政府工作報告》明確要求“進一步落實一攬子化債方案”。目前地方政府化債已進入關(guān)鍵時期，展期、降息、債務(wù)置換等化債方式仍有較大空間，當前形勢下地方政府要讀懂用好中央化債政策，持續(xù)推動一攬子化債方案落地實施，充分運用化債工具組合拳，探索創(chuàng)新融資工具，根據(jù)地區(qū)資源稟賦推出差異化的化債方式，不斷促進地方綜合融資成本穩(wěn)中有降，整體債務(wù)風險可控。

（二）優(yōu)化地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)

一是著力解決地方債務(wù)結(jié)構(gòu)和支出結(jié)構(gòu)不匹配的問題，要加快向服務(wù)型政府職能轉(zhuǎn)變，財政支出要從基建投資轉(zhuǎn)向滿足社會公共服務(wù)上來，更多投向勞動就業(yè)、公共教育、醫(yī)療衛(wèi)生等公共領(lǐng)域，減輕地方政府支出責任，縮小地方政府財權(quán)事權(quán)不均，從根源上防范地方政府債務(wù)規(guī)模擴大。二是要進一步深化政府投融資體制改革，創(chuàng)新投融資模式，防止邊化債邊新增，嚴格區(qū)分政府投資與企業(yè)自主投資，以專項債、新機制下PPP模式等作為政府投資主要方式，建立完善企業(yè)自主投資決策機制，保障企業(yè)自主經(jīng)營。

（三）切實推動城投公司市場化轉(zhuǎn)型

在土地財政難以為繼和產(chǎn)業(yè)競爭加劇的雙重挑戰(zhàn)下，地方國有企業(yè)肩負著化債和發(fā)展平衡的雙重使命，城投公司市場化轉(zhuǎn)型勢在必行。首先，通過整合重組可以實現(xiàn)資源有效融合及優(yōu)化調(diào)整，有利于城投公司集中優(yōu)勢資產(chǎn)資源、盤活存量資產(chǎn)，推動建設(shè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。因此，國企資產(chǎn)整合重組是改善和優(yōu)化城投債務(wù)結(jié)構(gòu)的重要途徑，也是城投公司市場化轉(zhuǎn)型的必要保障。其次，市場化轉(zhuǎn)型離不開現(xiàn)代化企業(yè)制度的建立和市場化運營機制的構(gòu)建。城投公司需要順應國企改革發(fā)展方向，進一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)以及形成有效的內(nèi)部管控體系和決策機制、推動全員薪酬績效改革，激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動力，為其市場化轉(zhuǎn)型提供制度保障。最后，無論是融資平臺公司，還是類平臺公司的國有企業(yè)，都需要通過產(chǎn)業(yè)化運作、實體化經(jīng)營增強造血能力，以推動地方債務(wù)良性循環(huán)。產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型應以“335指標”為方向指引，進一步降低非經(jīng)營性資產(chǎn)（城建類資產(chǎn)）占總資產(chǎn)比重，非經(jīng)營性收入（城建類收入）占總收入比重以及財政補貼占凈利潤比重，穩(wěn)步推進融資平臺公司產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型。