一、引言

為進(jìn)一步防范和化解融資平臺(tái)等地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，2023年7月24日，中央政治局會(huì)議明確提出“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”。隨后，以了《關(guān)于金融支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2023〕35號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“35號(hào)文”）為核心的一系列化債政策接連出臺(tái)，旨在嚴(yán)格控制增量債務(wù)，穩(wěn)妥處置存量債務(wù)。其中35號(hào)文對(duì)地方國(guó)企及對(duì)應(yīng)融資政策進(jìn)行分類(lèi)管理，控制新增債務(wù)，同時(shí)給予重點(diǎn)對(duì)象化債支持；47號(hào)文作為35號(hào)文的配套文件，從項(xiàng)目建設(shè)源頭遏制債務(wù)增長(zhǎng)；14號(hào)文和134號(hào)文可看作是35號(hào)文的補(bǔ)充，一個(gè)將化債重點(diǎn)區(qū)域擴(kuò)展至非重點(diǎn)省份，另一個(gè)將化債期限要求延長(zhǎng)至2027年6月。最近浮現(xiàn)的150號(hào)文則給出了退平臺(tái)名單的具體路徑。

近期，財(cái)政部又一次通報(bào)了8起地方政府隱性債務(wù)問(wèn)責(zé)典型案例，將隱性債務(wù)防范化解情況作為2023年財(cái)會(huì)監(jiān)督專項(xiàng)行動(dòng)檢查的重要內(nèi)容，強(qiáng)調(diào)近年來(lái)雖著力防范化解工作并取得了積極成效，但新增隱性債務(wù)和隱性債務(wù)化解不實(shí)等違法違規(guī)行為在地方仍時(shí)有發(fā)生。這是2022年5月以來(lái)財(cái)政部第四次通報(bào)隱性債務(wù)問(wèn)責(zé)典型案例，近兩次的通報(bào)中不僅僅有城投平臺(tái)和地方國(guó)企，還涉及銀行類(lèi)機(jī)構(gòu)和地方政府機(jī)關(guān)部門(mén)。可見(jiàn)，部分地方和單位在隱性債務(wù)化解工作上仍存在認(rèn)知偏差、心存僥幸、打折扣、搞變通等情況。

時(shí)下融資監(jiān)管政策日益趨緊，國(guó)家也在不斷鼓勵(lì)發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。當(dāng)前形勢(shì)下大部分城投公司都面臨無(wú)新增融資渠道、還本付息壓力大、高成本非標(biāo)融資強(qiáng)行續(xù)命的發(fā)展困境。因而，城投公司優(yōu)化資本和營(yíng)收結(jié)構(gòu)、加快產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型既是面對(duì)化債監(jiān)管政策的必然選擇，也是突破自身發(fā)展局限的現(xiàn)實(shí)需要。

二、城投公司產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型的必然性

（一）面對(duì)政策環(huán)境調(diào)整的必然選擇

一方面，地方政府債務(wù)管理的不斷加強(qiáng)，促使城投公司加快轉(zhuǎn)型步伐，其職能需逐漸從單純的基建和融資主體轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)投資主體和城市綜合運(yùn)營(yíng)商。自中央政治局會(huì)議于2023年7月首次提出“一攬子化債方案”，本輪化債行動(dòng)拉開(kāi)序幕。國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的35號(hào)文作為系列政策中的核心文件，明確了融資平臺(tái)債務(wù)的定義，并將城投公司劃分為三類(lèi)（融資平臺(tái)、參照融資平臺(tái)管理的國(guó)有企業(yè)和普通國(guó)有企業(yè)），對(duì)不同類(lèi)型的城投公司實(shí)施差異化的融資政策。財(cái)政部根據(jù)35號(hào)文向交易所、交易商協(xié)會(huì)下發(fā)了融資平臺(tái)名單（3899借新還舊名單，簡(jiǎn)稱“3899名單”）。目前交易所、交易商協(xié)會(huì)都對(duì)“3899名單”和財(cái)政部隱債監(jiān)測(cè)系統(tǒng)名單（2018年化債時(shí)參考的隱債主體名單） 內(nèi)的企業(yè)進(jìn)行新增發(fā)債限制，若想更大可能突破借新還舊、更大范圍實(shí)現(xiàn)新增融資，最關(guān)鍵因素有兩方面：一是退平臺(tái)名單，主要條件包括隱債清零、征得2/3債權(quán)人同意、具備市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的實(shí)質(zhì)（不再承擔(dān)政府融資職能且能自負(fù)盈虧）等，退名單后地方政府應(yīng)對(duì)該主體至少進(jìn)行一年的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)；二是滿足交易所“335”財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，即非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（城建類(lèi)資產(chǎn)）占總資產(chǎn)比重不超過(guò)30%，非經(jīng)營(yíng)性收入（城建類(lèi)收入）占總收入比重不超過(guò)30%，財(cái)政補(bǔ)貼占凈利潤(rùn)比重不超過(guò)50%。

另一方面，自2023年6月《國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)方案（2023-2025）》提出以來(lái)，一直要求以提高國(guó)有企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和增強(qiáng)核心功能為重點(diǎn)，以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略為導(dǎo)向，切實(shí)發(fā)揮國(guó)有企業(yè)在建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、構(gòu)建新發(fā)展格局中的科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐作用。二十屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革 推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》）把深化國(guó)資國(guó)企改革納入全面深化改革的戰(zhàn)略全局，再次強(qiáng)調(diào)推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大。目前國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)已進(jìn)入下半場(chǎng)，“十五五”規(guī)劃也啟動(dòng)在即，城投公司作為地方國(guó)企的中堅(jiān)力量，應(yīng)爭(zhēng)當(dāng)國(guó)企改革先鋒，更好發(fā)揮其在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)中的主力軍作用。

（二）適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化的現(xiàn)實(shí)需要

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于恢復(fù)期和轉(zhuǎn)型升級(jí)的新階段，同時(shí)面臨百年未有之大變局下的多重調(diào)整。除了政策導(dǎo)向以外，市場(chǎng)環(huán)境的變化也催生了城投公司產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型需求。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、城市功能配套的日益完善，傳統(tǒng)的依靠土地開(kāi)發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展模式已難以為繼，城投公司需要尋找新的盈利模式和增長(zhǎng)點(diǎn)，以滿足市場(chǎng)不斷增加的對(duì)高效運(yùn)營(yíng)和多元化經(jīng)營(yíng)的需求。城投公司需要通過(guò)轉(zhuǎn)型提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)投資新興產(chǎn)業(yè)、推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色低碳改造等方式，以適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)格局變化帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

（三）突破自身發(fā)展局限的內(nèi)在需求

城投公司普遍存在存量資產(chǎn)規(guī)模大、資產(chǎn)資源利用效率低、存量債務(wù)難以化解、盈利能力不佳、管理基礎(chǔ)薄弱和專業(yè)人才短缺等問(wèn)題。一方面產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型的要求迫使城投公司積極改善經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高市場(chǎng)化融資能力，通過(guò)多元化、多層次的融資體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)“以融化債、以融促產(chǎn)、以產(chǎn)助融”的投融資良性循環(huán)；另一方面城投公司可以通過(guò)優(yōu)化資源配置，提升資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展模式，拓展收入來(lái)源，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)的投融資平臺(tái)向市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體的轉(zhuǎn)變。

總而言之，隨著政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境的變化，城投公司傳統(tǒng)的發(fā)展模式面臨挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型成為其持續(xù)發(fā)展的必由之路。城投公司的產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型是在政策、市場(chǎng)和自身發(fā)展需求的共同推動(dòng)下進(jìn)行的，是適應(yīng)新環(huán)境、謀求可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。

三、城投公司產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型攻略

說(shuō)回“3899名單”，名單內(nèi)主體為2023年6月經(jīng)各省份黨政“一把手”簽字確認(rèn)后報(bào)送國(guó)務(wù)院的融資平臺(tái)。該名單體現(xiàn)的是總體控制、分區(qū)域管控、分類(lèi)指導(dǎo)實(shí)施的原則，著重化解的是平臺(tái)公司金融債務(wù)（非隱債）風(fēng)險(xiǎn)，目的在于“化存量，遏增量”，避免地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“滾雪球”式的擴(kuò)大，確保守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。因此，結(jié)合中央部委對(duì)融資平臺(tái)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)以及債券主管部門(mén)對(duì)申報(bào)產(chǎn)業(yè)類(lèi)主體的認(rèn)證要求，城投公司產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型的實(shí)質(zhì)即是圍繞退平臺(tái)名單、滿足“335”指標(biāo)條件、符合國(guó)資國(guó)企改革要求實(shí)施的相關(guān)轉(zhuǎn)型舉措。以下是本文總結(jié)的城投公司產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型的幾大攻略：

（一） 打造產(chǎn)業(yè)主體

城投公司產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型的首要攻略即是打造產(chǎn)業(yè)主體。打造產(chǎn)業(yè)主體的方式有兩種，一種是城投公司退平臺(tái)名單，前文說(shuō)了需要幾個(gè)條件，這里不再贅述；另一種是新選主體。針對(duì)新選主體，首先其自身和重要關(guān)聯(lián)方（母公司、重要子公司、擔(dān)保人等）不在“3899名單”和財(cái)政部隱債監(jiān)測(cè)系統(tǒng)名單內(nèi)；其次是最好具有至少三年存續(xù)期（至少是主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（含股權(quán)）和業(yè)務(wù)已持續(xù)運(yùn)營(yíng)滿三年）和一定的市場(chǎng)化收入來(lái)源。

對(duì)于新選主體，建議選擇項(xiàng)目/資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理類(lèi)公司（業(yè)務(wù)涉及物業(yè)管理、資產(chǎn)租賃、園區(qū)運(yùn)營(yíng)等）、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司（業(yè)務(wù)涉及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售、物業(yè)管理、房屋租賃等）。當(dāng)然，也可以新設(shè)產(chǎn)業(yè)主體再通過(guò)整合重組等方式裝入經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。產(chǎn)業(yè)主體的最佳出資人為地方國(guó)資部門(mén)或園區(qū)管委會(huì)。對(duì)于名單外的國(guó)企屬于城投類(lèi)還是產(chǎn)業(yè)類(lèi)主體的認(rèn)定，直接關(guān)乎發(fā)行債券、非標(biāo)融資、銀行貸款的成功與否。

（二） 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

“335指標(biāo)”第一項(xiàng)為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（城建類(lèi)資產(chǎn)）占總資產(chǎn)比重不超過(guò)30%，為達(dá)此目標(biāo)需進(jìn)行資產(chǎn)甄別、整合重組以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)�？梢赃x擇通過(guò)降低城建類(lèi)資產(chǎn)比重或提高經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)比重來(lái)實(shí)現(xiàn)。從上海證券交易所于2023年10月發(fā)布的《公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第1號(hào)——申請(qǐng)文件及編制（2023年修訂）》（以下簡(jiǎn)稱“1號(hào)指引”）文件中可知，城建類(lèi)資產(chǎn)主要包括以下公益性項(xiàng)目資產(chǎn)、其他重點(diǎn)關(guān)注的資產(chǎn)和關(guān)于地方政府及其部門(mén)、機(jī)構(gòu)的應(yīng)收款。這也是1號(hào)指引中提到的備查文件——會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的發(fā)行人最近一年資產(chǎn)清單及相關(guān)說(shuō)明文件應(yīng)當(dāng)列明的事項(xiàng)。因此，在資產(chǎn)甄別方面，需梳理出公司現(xiàn)有資產(chǎn)類(lèi)別，同時(shí)應(yīng)對(duì)轄區(qū)內(nèi)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)、房產(chǎn)、自然資源、經(jīng)營(yíng)權(quán)（含特許經(jīng)營(yíng)權(quán)）等類(lèi)型資產(chǎn)資源進(jìn)行全面清查，并形成資產(chǎn)清單。對(duì)于公益性項(xiàng)目資產(chǎn)、其他重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)（如未繳納土地出讓金的土地使用權(quán)，無(wú)證土地、房屋等）應(yīng)逐步剝離或完善手續(xù)；同時(shí)，爭(zhēng)取更多經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的劃入，從而實(shí)現(xiàn)城建類(lèi)資產(chǎn)占比的壓降。在選擇注入經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)更側(cè)重能產(chǎn)生市場(chǎng)化現(xiàn)金流的資產(chǎn)，其中是含有少量政府補(bǔ)貼的市政公用類(lèi)資產(chǎn)。

可以關(guān)注以下幾類(lèi)資產(chǎn)的注入：

（1）城市/園區(qū)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)類(lèi)，如商鋪、住宅、寫(xiě)字樓、酒店、會(huì)議中心、景區(qū)、廠房等可對(duì)外出租或出售的不動(dòng)產(chǎn)；

（2）市政公用類(lèi)，如供水、供熱、污水處理、固廢垃圾處理等；

（3）股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，如上市公司股權(quán)、產(chǎn)業(yè)類(lèi)企業(yè)股權(quán)、產(chǎn)業(yè)基金份額等；

（4）經(jīng)營(yíng)權(quán)類(lèi)，如探礦權(quán)、水域使用權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)收益權(quán)等；

（5）數(shù)據(jù)資產(chǎn)類(lèi)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)注入主要包括自身數(shù)據(jù)資源入表和外部數(shù)據(jù)資產(chǎn)注入兩個(gè)方面，自身數(shù)據(jù)資源入表是指企業(yè)將自身運(yùn)營(yíng)形成的數(shù)據(jù)資源（自用或待售）根據(jù)歷史成本直接確認(rèn)為資產(chǎn)入表，或經(jīng)過(guò)一定程度的開(kāi)發(fā)形成數(shù)據(jù)產(chǎn)品或服務(wù)再通過(guò)場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外交易形式入表。外部數(shù)據(jù)資產(chǎn)注入主要包括收購(gòu)或劃轉(zhuǎn)持有數(shù)據(jù)資源的企業(yè)，優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)作價(jià)入股等形式。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)整理，目前市場(chǎng)上已完成入表的數(shù)據(jù)資產(chǎn)類(lèi)型包括但不限于公交、停車(chē)、高速公路、水務(wù)、電力、供熱、城建、園區(qū)建設(shè)運(yùn)營(yíng)、旅游服務(wù)、金融服務(wù)、養(yǎng)老服務(wù)、農(nóng)村土地經(jīng)營(yíng)權(quán)交易等數(shù)據(jù)。

（三） 重塑企業(yè)戰(zhàn)略

既然是產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，那必然與以往的城投定位有所差異。隨著國(guó)家宏觀政策調(diào)控力度不斷加大，產(chǎn)業(yè)政策逐步調(diào)整完善，政府投融資體制、國(guó)資國(guó)企、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解等眾多領(lǐng)域的改革持續(xù)深入推進(jìn)，地方政府及國(guó)資部門(mén)等相關(guān)單位需重新思考新產(chǎn)業(yè)主體在項(xiàng)目建設(shè)、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面如何發(fā)揮國(guó)有資本的保障、引領(lǐng)、帶動(dòng)作用。戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃作為企業(yè)發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)，能夠指導(dǎo)企業(yè)在新的歷史時(shí)期和政策機(jī)遇與挑戰(zhàn)下更好地謀篇布局。

通過(guò)研究《決定》關(guān)于深化國(guó)資國(guó)企改革的論述和國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)等重要政策文件，我們研判新產(chǎn)業(yè)主體應(yīng)以助推城市功能完善和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展為定位，以增強(qiáng)核心功能、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)，堅(jiān)持走“以城促產(chǎn)、以產(chǎn)興城、產(chǎn)城融合、產(chǎn)融結(jié)合”發(fā)展新模式（本文所提的此模式不僅強(qiáng)調(diào)了產(chǎn)業(yè)與城市發(fā)展、產(chǎn)業(yè)資本與金融資本之間應(yīng)相互促進(jìn)、融合發(fā)展，更重要的是闡明了城投公司產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型的角色定位是“城投+產(chǎn)投”，運(yùn)作模式是“產(chǎn)業(yè)+資本”），著力打造成為服務(wù)于城市發(fā)展的綜合運(yùn)營(yíng)主體、自我發(fā)展和自負(fù)盈虧的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體以及發(fā)揮引領(lǐng)和帶動(dòng)作用的產(chǎn)業(yè)賦能主體，助力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建。在業(yè)務(wù)開(kāi)展上，應(yīng)聚焦主責(zé)主業(yè)，做強(qiáng)做優(yōu)特色產(chǎn)業(yè)，注重產(chǎn)業(yè)鏈的延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，逐步增加新興產(chǎn)業(yè)、數(shù)字產(chǎn)業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)的比重，統(tǒng)籌推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)培育壯大、未來(lái)產(chǎn)業(yè)超前布局。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提質(zhì)增效的基礎(chǔ)上，積極謀劃 “四新經(jīng)濟(jì)”，科學(xué)布局新能源、新材料、人工智能、生物制造、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、智慧城市、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)。通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)融合、品牌建設(shè)和人才支撐，發(fā)揮國(guó)有資本引領(lǐng)帶動(dòng)作用，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展。

（四） 提升造血能力

在提升造血能力方面，城投公司應(yīng)聚焦非經(jīng)營(yíng)性收入（城建類(lèi)收入）占總收入比重不超過(guò)30%和財(cái)政補(bǔ)貼占凈利潤(rùn)比重不超過(guò)50%兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。

一是如何壓降非經(jīng)營(yíng)性收入（城建類(lèi)收入）占總收入比重？首先，我們要弄清楚哪些收入是城建類(lèi)收入。根據(jù)1號(hào)指引我們得知，城建類(lèi)業(yè)務(wù)主要包括市政基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營(yíng)、土地一級(jí)開(kāi)發(fā)等，不包括跨所在城市項(xiàng)目、符合規(guī)定的PPP項(xiàng)目及保障性住房、棚戶區(qū)改造、易地扶貧搬遷、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板等國(guó)家支持的項(xiàng)目。來(lái)源于城建類(lèi)業(yè)務(wù)的收入，如工程項(xiàng)目代建、公共交通、公用事業(yè)、生態(tài)環(huán)保、土地開(kāi)發(fā)整理等，會(huì)被交易所認(rèn)定為城建類(lèi)收入（交易商協(xié)會(huì)一般將公用事業(yè)收入認(rèn)定為市場(chǎng)化收入），此外還有政府應(yīng)收款很大程度上會(huì)被認(rèn)定為城建類(lèi)收入。因此，除上述的跨所在城市項(xiàng)目、PPP項(xiàng)目等可繼續(xù)做大資產(chǎn)規(guī)模和現(xiàn)金流外，還可以通過(guò)擴(kuò)大以下幾類(lèi)收入來(lái)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)：城市/園區(qū)不動(dòng)產(chǎn)（如住宅、商業(yè)地產(chǎn)、寫(xiě)字樓、廠房、會(huì)展中心等）銷(xiāo)售收入或租金、工程施工收入、貿(mào)易（供應(yīng)鏈）收入（需注意貿(mào)易收入的合規(guī)性），以及通過(guò)收購(gòu)上市公司、整合產(chǎn)業(yè)類(lèi)企業(yè)、類(lèi)金融機(jī)構(gòu)等股權(quán)獲取的經(jīng)營(yíng)性收入。

二是如何減少財(cái)政補(bǔ)貼占凈利潤(rùn)比重？根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，常見(jiàn)的政府補(bǔ)助（財(cái)政補(bǔ)貼）包括財(cái)政撥款、財(cái)政貼息、稅收返還、無(wú)償劃撥非貨幣資產(chǎn)等形式，財(cái)政補(bǔ)貼一般計(jì)入其他收益或營(yíng)業(yè)外收入科目，在公司審計(jì)報(bào)告附注中會(huì)列示明細(xì)。提升自主盈利能力，降低財(cái)政補(bǔ)貼占凈利潤(rùn)比重的方式主要包括：

（1）通過(guò)降低運(yùn)營(yíng)成本、提高運(yùn)營(yíng)效率等方式提升毛利潤(rùn)規(guī)模，其中增加貿(mào)易業(yè)務(wù)（貿(mào)易業(yè)務(wù)具有低成本、高效率、易跨地域經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品多元、風(fēng)險(xiǎn)分散、稅收優(yōu)惠等特點(diǎn)）收入的方式對(duì)企業(yè)利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是顯著的。

（2）將政府補(bǔ)貼現(xiàn)金流通過(guò)其他方式確認(rèn)為營(yíng)業(yè)收入，需要注意的是，該類(lèi)補(bǔ)貼應(yīng)與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)密切相關(guān)，且是企業(yè)商品或服務(wù)的對(duì)價(jià)或者是對(duì)價(jià)的組成部分（該類(lèi)補(bǔ)貼可計(jì)入其他收益或沖減相關(guān)成本費(fèi)用，其他政府補(bǔ)助計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入或沖減相關(guān)損失）。

（3）將政府補(bǔ)貼（貸款貼息、稅收優(yōu)惠、融資代償補(bǔ)償?shù)龋┡c存量項(xiàng)目貸款掛鉤，可以直接減少財(cái)務(wù)費(fèi)用。

（4）提高投資收益或公允價(jià)值變動(dòng)收益，可以有效增加凈利潤(rùn)，如對(duì)盈利預(yù)期較好的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資以提高投資收益，或者對(duì)劃入的不動(dòng)產(chǎn)計(jì)入投資性房地產(chǎn)，轉(zhuǎn)為公允價(jià)值計(jì)量。

（五） 重構(gòu)運(yùn)營(yíng)體系

不論是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)還是收入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化都只是形式上的產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，而實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型還是在運(yùn)營(yíng)管理方面。

首先，要對(duì)運(yùn)營(yíng)理念進(jìn)行深刻轉(zhuǎn)變。隨著城市發(fā)展從“大開(kāi)發(fā)”模式逐步向“大運(yùn)營(yíng)”時(shí)代邁進(jìn)，大規(guī)模舉債建設(shè)、長(zhǎng)期依賴地方財(cái)政的日子已經(jīng)一去不復(fù)返，城投公司必須堅(jiān)持市場(chǎng)思維、效益理念、成本意識(shí)，進(jìn)一步完善市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制，追求資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，不斷加強(qiáng)對(duì)城市可持續(xù)發(fā)展路徑的探索，深入研究智慧城市綜合運(yùn)營(yíng)、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建、綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)建設(shè)等重大發(fā)展戰(zhàn)略命題，踐行新發(fā)展理念，推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。

其次，要重構(gòu)企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理體系。按照最新公司法要求和國(guó)資國(guó)企改革目標(biāo)，健全現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范決策機(jī)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，確保決策的科學(xué)性和有效性；建立健全合規(guī)管理體系，加強(qiáng)內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理，確保企業(yè)平穩(wěn)健康運(yùn)營(yíng)；構(gòu)建集團(tuán)化管控體系，明確母子公司功能定位和管控模式，優(yōu)化組織制度流程。

再次，要建立健全資產(chǎn)管理的長(zhǎng)效機(jī)制。按照全周期全產(chǎn)業(yè)鏈管理的思路，根據(jù)產(chǎn)權(quán)屬性、功能狀態(tài)、運(yùn)營(yíng)狀況等因素，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行分級(jí)分類(lèi)，實(shí)施差異化、精細(xì)化管理，不斷提升資產(chǎn)配置效率和使用效益，并在監(jiān)管上要充分運(yùn)用信息化、數(shù)字化手段，建立資產(chǎn)管理系統(tǒng)，強(qiáng)化動(dòng)態(tài)檢測(cè)預(yù)警功能，實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)形成、確權(quán)移交、運(yùn)營(yíng)管理、收益分配、盤(pán)活處置、資本運(yùn)作等全鏈條的有效監(jiān)管。

最后，要強(qiáng)化人力資源管理體系和人才隊(duì)伍建設(shè)。持續(xù)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)“三項(xiàng)制度改革”，完善市場(chǎng)化選人用人機(jī)制，推行經(jīng)理層任期制與契約化管理、末等調(diào)整與不勝任退出制度，積極引進(jìn)具有產(chǎn)業(yè)投資、資本運(yùn)作、項(xiàng)目管理等方面經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才，提升企業(yè)整體素質(zhì)和創(chuàng)新能力；建立健全人才培養(yǎng)體系和激勵(lì)機(jī)制，打通員工發(fā)展晉升通道，優(yōu)化工資總額決定機(jī)制、薪酬分配制度和績(jī)效管理體系，進(jìn)一步激發(fā)員工工作積極性和創(chuàng)造力。

四、結(jié)語(yǔ)

城投公司產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型既是對(duì)外部環(huán)境和政策變化的及時(shí)響應(yīng)，也是內(nèi)部尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)和轉(zhuǎn)型發(fā)展的必然要求。城投公司產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，涉及多個(gè)階段的精準(zhǔn)操作和策略調(diào)整。城投公司在產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，應(yīng)始終堅(jiān)定地走好市場(chǎng)化、數(shù)字化和綠色化轉(zhuǎn)型的道路，構(gòu)建更符合發(fā)展需要、更能發(fā)揮城投公司價(jià)值的新型政企關(guān)系，最終實(shí)現(xiàn)政府和企業(yè)之間的良性互動(dòng)和協(xié)同發(fā)展。